Le marché du travail “trop chaud” est devenu un peu plus “juste”

Ce message a été initialement publié sur Tker.co.

Au cours des dernières semaines, nous avons observé une accumulation de preuves suggérant que le récit économique évolue vers un récit dans lequel la croissance se refroidit à partir de niveaux très chauds, mais pas au point que l’économie s’engouffre dans une récession.

Le rapport de mai sur l’emploi aux États-Unis publié vendredi a fourni une confirmation supplémentaire de ce changement.

Selon le rapport, les employeurs américains ont ajouté 390 000 emplois en mai. Il s’agit d’une baisse par rapport aux 436 000 emplois ajoutés en mai, mais toujours supérieure au gain de 318 000 prévu par les économistes.¹

Le taux de chômage est resté inchangé à un très bas 3,6 %², mais il convient de noter que la participation à la population active s’est améliorée à 62,3 % alors que 330 000 personnes sont entrées sur le marché du travail.³

Pas trop chaud. Pas trop froid. Mais juste ce qu'il faut. De l'histoire — Pas trop chaud. Pas trop froid. Mais juste ce qu’il faut. Extrait de l’histoire ” Boucle d’or et les trois ours “. (Getty)

Le salaire horaire moyen en mai, quant à lui, a augmenté de 0,3 % par rapport à avril, reflétant un gain de 5,2 % par rapport à il y a un an. Cependant, il s’agit d’une légère baisse par rapport au taux de croissance annuel de 5,5 % en avril et au taux de 5,6 % en mai.

En résumé, les États-Unis continuent de remettre les gens au travail, ce qui est bonne nouvelle pour la croissance économique. Le rythme de la croissance de l’emploi ralentit peut-être, mais les employeurs semblent attirer les gens vers le marché du travail sans accélérer la croissance des salaires, ce qui est une bonne nouvelle pour ceux qui cherchent à faire baisser l’inflation.

C’est exactement le genre d’équilibre qu’espère la Réserve fédérale alors qu’elle continue de resserrer sa politique monétaire dans ses efforts pour calmer l’inflation à des niveaux très élevés.

Voici quelques-uns des propos des meilleurs économistes de Wall Street à la suite du rapport de vendredi :

“Il semble que nous ayons dépassé le pic de l’inflation des salaires.” – Stephen Juneau, économiste américain à la Bank of America “En termes simples, il y a de fortes chances que la croissance des salaires ait dépassé son pic cyclique et qu’une tendance au ralentissement soit en cours.” – Bob Schwartz, économiste senior chez Oxford Economics “Le rapport d’aujourd’hui tombe dans un bon endroit pour la Fed.” – Sarah House, économiste senior chez Wells Fargo “Pour la Fed, le rapport d’aujourd’hui est probablement le meilleur qu’elle puisse espérer dans les premières manches de le cycle de resserrement.“ – Michael Feroli, économiste en chef américain chez JPMorgan“La décélération de la croissance des salaires est encourageante car elle suggère que les pressions cycliques plus larges sur les prix dans l’économie sont proches d’un pic. Mais il faudra un ralentissement de la croissance annuelle des salaires à plus près de 4 % avant que la Fed puisse affirmer qu’elle fait des progrès significatifs vers son objectif d’inflation. ” – Michael Pearce, économiste américain senior chez Capital Economics ” En bref, le rapport de mai soutient le que même si le marché du travail reste ferme, il continue de ralentir progressivement. ” – Oscar Munoz, macro stratège chez Valeurs Mobilières TD ” Certes, nous nous attendons à voir une croissance plus lente de la masse salariale au cours du mois à venir, mais cela ne devrait pas être une énorme surprise étant donné que 21,2 millions d’emplois sur les 22 millions perdus en mars et avril 2020 ont maintenant été pourvus. ” – James Knightley, économiste en chef international chez ING “C’est un moment décisif pour la trajectoire de la masse salariale et met désormais directement en lumière la profondeur de ce virage sera. – Rick Rieder, CIO des titres à revenu fixe mondiaux chez BlackRock

Il peut sembler étrange de célébrer un ralentissement de la croissance des salaires. Mais la forte croissance des salaires dans un contexte de pénurie de l’offre est en partie la raison pour laquelle nous avons une inflation élevée. Et la croissance des salaires ne vaut pas grand-chose si l’inflation ronge votre pouvoir d’achat. C’est pourquoi les bonnes nouvelles sont de mauvaises nouvelles ces jours-ci.

Plus de signes que le marché du travail s’infléchit

Depuis près de deux ans, nous entendons parler de l’intensification des pénuries de main-d’œuvre dans tous les secteurs alors que des millions d’emplois – et ce n’est pas fini – sont restés vacants, un défi qui a fait grimper les salaires, ce qui a fait grimper l’inflation des biens et services.

Mais ces dernières semaines, nous avons reçu des signes que le marché du travail pourrait être à un point d’inflexion.

Voici quelques-uns des points de données :

Rien de tout cela ne crie à la récession, en particulier avec des licenciements à des niveaux record. Mais dans l’ensemble, il semble que le marché du travail soit un peu moins chaud qu’il ne l’était plus tôt cette année et que les gens s’en rendent compte.

Et le fait que ce refroidissement se soit jusqu’ici produit sans pic significatif du taux de chômage sera une bonne nouvelle pour la Fed alors qu’elle manœuvre pour faire baisser l’inflation.

Cela dit, les données sur l’inflation seront surveillées de très près au cours des prochains mois. Parce que gardez à l’esprit que le but ultime de la Fed n’est pas simplement de ralentir l’économie. Son but ultime est de refroidir l’inflation. L’utilisation d’outils politiques pour ralentir l’économie n’est qu’un moyen d’atteindre ces objectifs.

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Relatif à TKer :

rétroviseur 🪞

📉 chute des stocks: Le S&P 500 a chuté de 1,2 % la semaine dernière. L’indice est maintenant en baisse de 14,3% par rapport à son plus haut de clôture du 3 janvier à 4796,56, mais 5,3% au-dessus de son plus bas de clôture du 19 mai à 3900,79. Pour en savoir plus sur la volatilité des marchés, lisez cette et cette. Si vous voulez en savoir plus sur les marchés baissiers, lisez cette.

🌀 Les banquiers parlent “d’ouragans”: Les principaux banquiers américains ont utilisé des métaphores colorées cette semaine pour décrire l’état du risque dans l’économie. Voici Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase (via La transcription): “En ce moment, il fait plutôt ensoleillé. Les choses vont bien. Tout le monde pense que la Fed peut gérer cela. Cet ouragan est juste là-bas sur la route qui vient vers nous. Nous ne savons tout simplement pas si c’est mineur ou Superstorm Sandy… Vous feriez mieux de vous préparer.

Et voici le PDG de Bank of America, Brian Moynihan (via La transcription): “Nous sommes en Caroline du Nord. Vous avez des ouragans qui viennent chaque année. Nous sommes donc toujours prêts si nous n’avons pas le choix.“

🤔 J’aime un peu mieux la caractérisation de Moynihan car la vérité est qu’il y a toujours des risques économiques persistants et que les choses pourraient certainement mal tourner à court terme. Et ils le font souvent ! C’est pourquoi il est toujours bon d’être préparé. Mais il est également bon d’être préparé en sachant que les choses fonctionnent presque toujours pour le mieux à long terme.

💾 Les perspectives plus douces de Microsoft: Dans un dépôt réglementaire jeudi, Microsoft a abaissé ses prévisions de revenus et de bénéfices pour le trimestre en cours “en raison d’un mouvement défavorable des taux de change au cours du trimestre jusqu’en mai”.

🚨 Il est possible que nous voyions plus d’avertissements comme ceux de Microsoft dans les semaines à venir car, selon FactSet, les entreprises du S&P 500 génèrent environ 40 % de leurs revenus en dehors des États-Unis. Et le dollar américain s’est considérablement renforcé cette année, ce qui signifie que la valeur des ventes générées à l’étranger a diminué.

💰 Cela dit, les analystes continuent de s’attendre à une croissance saine des bénéfices pour 2022 et 2023.

🛠 Reprise de la fabrication: Selon l’Institute of Supply Management (ISM), l’activité manufacturière s’est accélérée en mai : “La fabrication a bien performé pour le 24e mois consécutif, la demande enregistrant une croissance plus rapide d’un mois sur l’autre et la consommation ralentissant en raison des contraintes de main-d’œuvre”, Timothy Fiore , président de l’ISM Manufacturing Business Survey Committee, a déclaré mercredi. « Les perturbations des partenaires étrangers commencent à avoir un impact sur la fabrication aux États-Unis, créant un vent contraire à court terme pour la croissance de la production des usines. Dix pour cent des panélistes ont exprimé des commentaires généraux sur la difficulté à obtenir du matériel auprès de leurs partenaires asiatiques, ce qui aura un impact sur les livraisons fiables pendant les mois d’été. Pour en savoir plus sur la fabrication, lisez cette.

😭 la confiance des consommateurs est en baisse: L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board est tombé à 106,4 en mai contre 108,6 en avril : “Les intentions d’achat pour les voitures, les maisons, les gros appareils électroménagers, etc. sur les services », a déclaré Lynn Franco du Conference Board. « Les projets de vacances ont également été assouplis en raison de la hausse des prix. En effet, l’inflation reste une préoccupation majeure pour les consommateurs, leurs anticipations d’inflation en mai étant pratiquement inchangées par rapport aux niveaux élevés d’avril. À l’avenir, attendez-vous à ce que la flambée des prix et les hausses supplémentaires des taux d’intérêt continuent de poser des risques à la baisse pour les dépenses de consommation cette année.

Gardez à l’esprit qu’une faible confiance des consommateurs ne signifie pas nécessairement que les dépenses de consommation sont en baisse. Pour en savoir plus, lisez cette et cette.

🏘 Les prix des maisons sont en hausse: Les prix des maisons aux États-Unis en mars ont bondi de 20,6 % par rapport à il y a un an, selon l’indice S&P CoreLogic Case-Shiller. C’est la troisième lecture la plus élevée de l’histoire de l’indice. De Craig Lazzara de S&P DJI : “Ceux d’entre nous qui anticipaient une décélération du taux de croissance des prix de l’immobilier aux États-Unis devront attendre au moins un mois de plus… Les prêts hypothécaires deviennent plus chers alors que la Réserve fédérale a commencé à augmenter taux d’intérêt, suggérant que l’environnement macroéconomique pourrait ne pas soutenir une croissance extraordinaire des prix de l’immobilier encore longtemps. Bien que l’on puisse prédire en toute sécurité que les gains de prix commenceront à ralentir, le moment de la décélération est un choix plus difficile. “

Sur la route

De nos jours, aucune mesure économique n’est plus importante que l’inflation. Vendredi vient avec le rapport de l’indice des prix à la consommation (IPC) de mai. Les économistes estiment que l’IPC a augmenté de 0,7 % par rapport à avril, reflétant un gain de 8,2 % par rapport à il y a un an. En excluant les prix des aliments et de l’énergie, l’IPC de base devrait avoir augmenté de 0,4 % d’un mois à l’autre ou de 5,9 % d’une année à l’autre. Le rapport confirmera-t-il que le pic d’inflation est derrière nous ?

La croissance de l'IPC est loin de son sommet de mars de 8,6 %. (Source : TKer) — La croissance de l’IPC est loin de son sommet de mars de 8,6 %. (Source : TKer)

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¹Il y a eu 2,34 millions d’emplois créés jusqu’à présent en 2022. C’est l’une des statistiques les plus convaincantes que l’économie américaine n’a pas dérivé vers une récession.

21 millions d'emplois ont été créés depuis avril 2020. (Source : TKer) — 21 millions d’emplois ont été créés depuis avril 2020. (Source : TKer)

²Le taux de chômage est actuellement à son plus bas niveau depuis le début de la pandémie. Avant la pandémie, le taux de chômage était aussi bas que 3,5 % en janvier et février 2020.

³La population active civile est composée d’adultes ayant un emploi ou en recherche active d’emploi. Le taux d’activité représente la population active civile en pourcentage de la population adulte. L’une des raisons pour lesquelles il continue d’y avoir 11 millions d’offres d’emploi est que le taux de participation à la population active n’est pas encore revenu aux niveaux d’avant la pandémie. Vous pouvez en savoir plus ici.