Pourquoi le crash du marché de la cryptographie de 2 billions de dollars ne tuera pas l’économie

Le carnage sur le marché de la cryptographie ne s’arrêtera pas, alors que les prix des jetons chutent, que les entreprises licencient des employés par vagues et que certains des noms les plus populaires de l’industrie font faillite. Le chaos a effrayé les investisseurs, effaçant plus de 2 billions de dollars de valeur en quelques mois – et anéantissant les économies d’une vie des commerçants de détail qui parient gros sur des projets de cryptographie présentés comme des investissements sûrs.

La chute soudaine de la richesse a alimenté les craintes que le crash de la cryptographie puisse contribuer à déclencher une récession plus large.

La capitalisation boursière inférieure à 1 billion de dollars du marché de la cryptographie (qui représente moins de la moitié de celle d’Apple) est minuscule par rapport au PIB du pays de 21 billions de dollars ou au marché immobilier de 43 billions de dollars. Mais les ménages américains possèdent un tiers du marché mondial de la cryptographie, selon les estimations de Goldman Sachs, et une enquête du Pew Research Center a également révélé que 16 % des adultes américains ont déclaré avoir investi, échangé ou utilisé une crypto-monnaie. Il existe donc un certain degré d’exposition nationale à la vente profonde sur le marché de la cryptographie.

Ensuite, il y a toute la mystique autour du secteur naissant de la cryptographie. Il fait peut-être partie des classes d’actifs les plus petites, mais l’industrie bourdonnante attire beaucoup l’attention dans la culture populaire, avec des publicités sur les grands championnats sportifs et les parrainages de stades.

Cela dit, les économistes et les banquiers disent à CNBC qu’ils ne s’inquiètent pas d’un effet d’entraînement de la crypto sur l’économie américaine au sens large pour une grande raison : la crypto n’est pas liée à la dette.

“Les gens n’utilisent pas vraiment la crypto comme garantie pour les dettes du monde réel. Sans cela, ce ne sont que de nombreuses pertes de papier. C’est donc un problème bas sur la liste des problèmes pour l’économie”, a déclaré Joshua Gans, économiste au Université de Toronto.

Gans dit que c’est en grande partie la raison pour laquelle le marché de la cryptographie est encore plus un “spectacle parallèle” pour l’économie.

La relation entre les crypto-monnaies et la dette est essentielle.

Pour la plupart des classes d’actifs traditionnelles, leur valeur devrait rester modérément stable sur une certaine période de temps. C’est pourquoi ces actifs détenus peuvent ensuite être utilisés comme garantie pour emprunter de l’argent.

“Ce que vous n’avez pas vu avec les actifs cryptographiques, simplement en raison de leur volatilité, c’est le même processus par lequel vous pouvez l’utiliser pour acheter d’autres actifs du monde réel ou des actifs financiers plus traditionnels et emprunter sur cette base”, a expliqué Gans. .

“Les gens ont utilisé la crypto-monnaie pour emprunter pour d’autres crypto-monnaies, mais c’est en quelque sorte contenu dans le monde de la crypto.”

Il y a des exceptions – MicroStrategy a contracté un prêt de 205 millions de dollars adossé à des bitcoins en mars avec la banque spécialisée dans la cryptographie Silvergate – mais pour la plupart, les prêts adossés à la cryptographie existent dans une chambre d’écho spécifique à l’industrie.

Selon une récente note de recherche de Morgan Stanley, les prêteurs de crypto ont principalement prêté à des investisseurs et à des entreprises de crypto. Les risques de débordement de la chute des prix de la cryptographie sur le système bancaire fiduciaire en dollars américains au sens large “pourraient donc être limités”.

Malgré tout l’enthousiasme suscité par le bitcoin et les autres crypto-monnaies, le capital-risqueur et investisseur célèbre Kevin O’Leary souligne que la plupart des actifs numériques ne sont pas institutionnels.

Gans est d’accord, disant à CNBC qu’il doute que les banques soient tout cela exposé à la vente de crypto.

“Il y a certainement eu des banques et d’autres institutions financières qui ont exprimé leur intérêt pour la cryptographie en tant qu’actif et en tant qu’actif dans lequel elles pourraient souhaiter que leurs clients puissent également investir, mais en réalité, il n’y a pas beaucoup de cet investissement. en cours », a expliqué Gans, notant que les banques ont leur propre ensemble de réglementations et leur propre besoin de s’assurer que les choses sont des investissements appropriés.

“Je ne pense pas que nous ayons vu le genre d’exposition à cela que nous avons vu dans d’autres crises financières”, a-t-il déclaré.

Les experts disent à CNBC que l’exposition des investisseurs quotidiens de la mère et de la pop aux États-Unis n’est pas si élevée. Même si certains commerçants de détail ont été battus par la récente série de liquidations, les pertes globales sur le marché de la cryptographie sont faibles par rapport à la valeur nette de 150 000 milliards de dollars des ménages américains.

Selon une note de Goldman Sachs en mai, les avoirs en crypto ne représentent que 0,3 % de la valeur des ménages aux États-Unis, contre 33 % liés aux actions. L’entreprise s’attend à ce que le ralentissement des dépenses globales résultant des récentes baisses de prix « soit très faible ».

O’Leary, qui a déclaré que 20% de son portefeuille est en crypto, fait également remarquer que ces pertes sont réparties dans le monde entier.

“La bonne nouvelle concernant la crypto-économie et même des positions comme Bitcoin ou Ethereum, ce sont des avoirs décentralisés. Ce n’est pas seulement l’investisseur américain qui est exposé”, a-t-il déclaré. “Si le bitcoin baissait encore de 20%, cela n’aurait pas vraiment d’importance car il est répandu partout.”

“Et ce n’est que 880 milliards de dollars avant la correction, ce qui est un gros rien”, a poursuivi O’Leary.

À titre de comparaison, BlackRock a 10 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion, et la valeur marchande des quatre sociétés technologiques les plus précieuses, même après la correction de cette année, est toujours supérieure à 5 000 milliards de dollars.

Certains analystes de Wall Street pensent même que les retombées des projets de cryptographie échoués sont une bonne chose pour le secteur dans son ensemble – une sorte de test de résistance pour éliminer les défauts évidents du modèle commercial.

“L’effondrement de modèles commerciaux plus faibles tels que TerraUSD et Luna est probablement sain pour la santé à long terme de ce secteur”, a déclaré Alkesh Shah, stratège mondial des actifs cryptographiques et numériques chez Bank of America.

Shah dit que la faiblesse du secteur de la cryptographie et des actifs numériques fait partie de la correction plus large des actifs à risque. Plutôt que de faire baisser l’économie, les prix de la cryptographie font baisser les actions technologiques, car les deux succombent à la pression de forces macroéconomiques plus importantes, notamment la spirale de l’inflation et une succession apparemment sans fin de hausses des taux de la Fed.

“Des hausses de taux plus élevées que prévu, associées au risque de récession, ont largement touché les actifs à risque, y compris les logiciels et les actifs cryptographiques/numériques. Avec le resserrement mondial des banques centrales, mes collègues chargés de la stratégie s’attendent à ce que les banques centrales prélèvent environ 3 000 milliards de dollars de liquidités sur les marchés mondiaux”, a poursuivi Shah.

Mati Greenspan, PDG de la société de recherche et d’investissement en cryptographie Quantum Economics, blâme également le resserrement de la Fed.

“Les banques centrales ont été très rapides à imprimer des tonnes d’argent quand elles n’étaient pas nécessaires, ce qui a conduit à une prise de risque excessive et à une accumulation imprudente d’effet de levier dans le système. Maintenant qu’elles retirent les liquidités, le monde entier en ressent les effets. “